原创 丁辰灵

来源 丁辰灵的微信公众号

这个周末一前一后有两个牵动中国人的产业新闻，先是台积电突然宣布要在美国建厂，随后美国商务部宣布了对华为的新限制：所有使用美国技术包括软件在内的美国企业给华为供货都必须先取得美国商务部的“许可证”。没有许可证，很多企业将不得不对华为断供，美国政府最新的政策这被中文媒体和中国民众愤慨的抨击为对华为和中国发展科技的又一次悍然打压。

这是川普共和党政府的一招“险棋”，所有人都知道这一定会招来中国政府的对等报复。胡锡进在微博上点名了苹果，高通，思科，波音，结果在周五的美股中，这四只股票应声而跌。实际上早在4月份中国政府反垄断的相关部门就约谈了几家美国半导体公司，警告他们如果跟随了美国政府对华科技禁运的政策，中国将会报复。

川普政府很清楚知道，中方报复的手段多种多样，除了可能对等打压苹果高通，造成股市的二次崩盘，还有可能搁置第一阶段协议，罢买大豆，给农业州带来经济损失，从而威胁川普的连任。

明知山有虎，偏向虎山行，川普走钢丝的行为只代表了一件事：选情不妙。

交易的艺术

美国商务部的官员否认了台积电在美国设厂和打压华为之间存在关联，但实际上仅仅是几天前的5月12号，台积电对美国政府设厂的喊话回应还是模棱两可。如果不需要跟美国政府“交易”，那就不会有妥协的“艺术”。

台积电和美国政府宣布要投资120亿美元建厂的亚利桑那州，是一个川普不能失去的摇摆州，有11张选举人票，非常重要，非常关键。

亚利桑那州传统是支持共和党的深红州，但变蓝的速度惊人。2012年大选的时候，罗姆尼在亚利桑那以57%的选票，轻松击败如日中天的奥巴马，当时奥巴马拿了41%的选票；到了2016年总统大选，川普赢了49%，希拉里获得45%选票。也就是仅仅四年时间，共和党在传统红州亚利桑那的领先优势就从16%下降到4%。

2018年中期选举，亚利桑那参议员选举，民主党候选人历史性战胜了共和党候选人，选票比例为50%对48%，共和党历史性的第一次低于民主党两个点。

而当下的2020年大选，川普在亚利桑那的民调低于拜登8个点。

疫情的意外爆发对于川普的选举有意想不到的伤害，但亚利桑那的变蓝，也并不都是因为疫情。谁让加州生活成本太高，很多加州的居民纷纷移居到亚利桑那，而一些加州高科技公司如Intel也在亚利桑那设厂，也就把白左的意识形态带了过来。

川普需要“台积电”作为总统竞选的一个抓手，作为他鼓励美国制造业回流成功的一个标杆。所以美国商务部部长罗斯很快就发表声明“台积电计划在亚利桑那州建立一个120亿美元的半导体工厂，这再次表明特朗普总统的政策带来了美国制造业的复兴，并使美国成为世界上最有吸引力的投资地。”

华尔街日报5月14号的报道：通过同意在美投资，台积电可以游说川普政府放弃许可证制度。虽然美国安全机构认为新规则很重要，但台积电可以辩称，限制台积电对华为的出口将严重削减台积电收入，从而在财务能力上限制台积电在美设立工厂。

台积电是全球最大的晶圆代工厂，市值超过1万亿人民币。美国相关的企业如Intel在技术上已远远被甩在后面。美国客户当前占台积电的比例为59%，中国市场占台积电营收目前是不到20%，但中国市场增加非常快。

你让台积电放弃中国，他肯定不愿意，但也无法明面得罪美国政府。这次同意在美设厂，预计产能为2万片晶圆一个月，即便是2024年顺利投产，也只占到台积电去年总产能的2%。但现在台积电最新的2nm/3nm技术仍然是在台湾生产，5nm技术当下就已经不是最先进的技术，5年以后就更“落后”了。所以看的出台积电和其他任何企业一样，还是牢牢把自己最先进技术放在自己最可控的地方。

美国政府游说台积电赴美设厂已经不是一天两天了，无论这次背后的交易细节到底是什么。但双方肯定都要拿到自己想要的结果，即川普拿到台积电赴美投资的承诺从而可以大肆在选举中宣传，台积电一定要在新规下获得“许可证”从而不影响自己对华为的供货。

至于最终的结果会不会如鸿海那样烂尾，那也不是这个阶段最重要的事情。

回旋余地？

美国政府对华为的打压那是司马昭之心，路人皆知。不过由于半导体行业一直在游说美国政府，而美国商务部在前期提出要限制华为供应商10%美国技术比例的消息后一直再无新消息，加上近期美国上下忙于疫情，有很多人会认为对华为的打压暂时告一段落。新规的突然出台，也引起了包括华尔街日报在内一些媒体的惊讶。

我们如何看待美商务部这条封杀华为的新规，还有没有回旋余地呢？

华尔街日报认为，当前美国商务部的新规可以被认为是“暂时的最终规则”（interim final rule），这是因为美国商务部留了一个口子在未来120天内交付华为的已经下单的产品不受限制，也就留了半导体企业游说的时间。

而川普内部一个高阶官员在接受华尔街日报采访的时候表示：这只是一个许可证的前置需求，并不代表不发许可证。被胡编点名的波音发言人接受采访倒是很乐观，表示相信中美两国在贸易上能找到解决办法，不担心自己被抵制。

而美国半导体企业和半导体设备公司肯定会采取措施反对美国商务部的新规，比如半导体设备公司如应用材料，Lam等当前占全球半导体设备市场的45%，他们担心这会让各国的工厂为了避开新规采购非美国企业的半导体设备，而美国半导体企业就更不用说了，他们认为美国政府的新规定会让其他非华为客户担心某一天也被美国政府找麻烦，从而加速替代美国半导体产品。

5月6号，美国有六位参议员联名给川普写信，希望政府能够听取半导体产业界的意见，小心推进，保证任何政策都不会给美国经济带来伤害。

所以灵哥觉得不要太着急，要看清川普政府当前一切为了选举的本质。所谓的许可证制度，和往年川普发明的贸易战加关税，然后为了谈判又推迟加关税一样，都是川普创造出来无中生有的交易工具。

更何况，当下人人都知道川普的死穴：股市。过去两年只要因为鹰派言论或者贸易打压引起了股市的下滑，川普就如变色龙一样，立刻改变，对中国释出善意，从而拉升股市。他在这方面的求生欲一直很强，但由此也变成了人人皆知的弱点。

川普的死穴

上周，明星基金经理德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）在接受“纽约财经俱乐部”专访时向市场泼了一盆冷水，引起了媒体的广泛报道，他说：

“目前股市的风险报酬是他职业生涯中所见最低，尽管美联储正不断加大购买力度，但是政府刺激计划并不足以解决目前的问题，不足以解决经济问题。瑞德西韦引发的乐观情绪令市场一度走高也是毫无逻辑，我不是很理解为什么类似瑞德西韦等抗病毒药物的出现就会改变人们的投资行为。最令人担忧的是，目前已经出现了戳破无限量QE造成的信贷泡沫的好机会。”

德鲁肯米勒公开唱空美股迅速招来了川普的反驳，川普推特写道：“当所谓的‘有钱人’发表对市场的负面评论时，必须记住，有些人下了巨大赌注，如果市场下跌，他们会赚很多钱。然后，他们又会变得乐观，公开唱好，让市场上涨。他们双向都能赚钱。”

虽然特朗普没有点名德鲁肯米勒，但毫无疑问，媒体都知道川普说的是谁。

德鲁肯米勒很多人不熟悉，他是索罗斯的关门大弟子。索罗斯经典的闻名世界做空英镑一役中，是德鲁肯米勒精准计算出英国央行外汇储备的不足。

他最擅长利用熊市获利，在市场拐点、熊市投资策略等问题上很有话语权。在他管理对冲基金的投资交易生涯中，无负收益年份，过去120个季度里，只有5个季度亏钱！

德鲁肯米勒只是说，索罗斯在行动。索罗斯资本最新给美国证监会的报告显示除了建仓买入亚马逊、苹果，清仓阿里巴巴ADR，Facebook，减持谷歌母公司Alphabet之外，其第一、二大持仓分别是纳斯达克100指数ETF看跌期权和标普500指数ETF看跌期权。

川普现在的麻烦在于，华尔街现在一大批人都在公开做空美股。

兵法就是这样，虚而实之，实而虚之。如果你被人家看穿了你的底牌，攻你必救之处，那你就输了。川普被看穿底牌是要维护股市的稳定到大选，所以民主党背后的资本公开看空股市，就是希望股市二次探底让川普难堪。而由于当下到选举还有差不多六个月的时间，川普不可能每一次股市下行都要求美联储印钞3万亿美元，手上的子弹是有限的。

所以你看到最近很奇怪的情形是美股在长期横盘，在一个小区间上下波动。多空较劲形势不明朗的情况下，如果中国对美报复很严重，那就形成对美股大利空，平衡就打破了。

索罗斯在前几天接受CNBC采访时骂川普想做独裁者，但美国依然有一个人民尊重的宪法可以阻止他。虽然索罗斯本身名声也不好，不过他有一点说的不错，他说川普正在为他的政治生涯存亡而斗争。为此他正在自我毁灭（self destruction），做的事超出所有疯狂的想象。（out of wildest expectation）

选情告急，当下共和党只能把反华这条路走到底，但是我相信以川普的求生欲，至少在六个月内，川普政府将不会把封禁华为执行到实处，也就是美国商务部很可能会装模作样在企业的游说下，未来六个月给企业发放许可证到大选结束。因为一旦招致中国全面报复，美国股市必然崩盘，川普和众多共和党议员的选情也就完蛋。